7月份以來(lái)面臨高溫、暴雨以及部分地區局部疫情散發(fā)等狀況，國民經(jīng)濟主要指標當月同比增速有所回落，但總體來(lái)看仍保持在合理水平。
國家統計局8月16日發(fā)布了7月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據，工業(yè)、消費、投資等經(jīng)濟指標出現回落。出口放緩，消費承壓，疊加房地產(chǎn)調控加碼，下半年我國經(jīng)濟下行壓力加大。
國家統計局新聞發(fā)言人付凌暉當日在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示，下半年我國經(jīng)濟仍然會(huì )保持穩定恢復的態(tài)勢，主要宏觀(guān)指標會(huì )保持在合理區間，發(fā)展質(zhì)量會(huì )繼續提升。
業(yè)內分析，國內散發(fā)病例風(fēng)險可控，托底政策保持靈活，加之外貿有望保持韌性，國內經(jīng)濟短期波動(dòng)不改復蘇格局，預計隨著(zhù)短期因素減弱，經(jīng)濟有望繼續運行在合理區間。
在宏觀(guān)政策方面，粵開(kāi)證券研究院副院長(cháng)、首席宏觀(guān)研究員羅志恒告訴財經(jīng)，下半年政策將從防風(fēng)險、調結構轉向預防式穩增長(cháng)，要未雨綢繆做好保就業(yè)，加快專(zhuān)項債發(fā)行促進(jìn)基建投資低位回升，貨幣政策相對寬松支持困難的中小企業(yè)。
疫情短期影響經(jīng)濟
生產(chǎn)端來(lái)看，工業(yè)經(jīng)濟延續恢復態(tài)勢，但受疫情、汛情等不利因素沖擊，7月份工業(yè)生產(chǎn)增速有所回落。7月份，全國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)6.4%，比6月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，高于2019年、2020年同期增速；兩年平均增長(cháng)5.6%；環(huán)比增長(cháng)0.30%。
中國民生銀行宏觀(guān)研究員王靜文撰文分析，工業(yè)生產(chǎn)的回落，原因大致包括兩個(gè)方面：一是需求放緩，7月以來(lái)，消費和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資等終端需求均出現放緩，顯示內需不足，而7月出口增速超預期回落，出口交貨值同比增速由13.4%降至11.0%，顯示外需亦在放緩；二是7月份河南等地的極端降水引發(fā)的洪澇災害，以及受氣候影響的電力供應不足等，均直接對生產(chǎn)產(chǎn)生沖擊。
需求端來(lái)看，7月社會(huì )消費品零售總額34925億元，同比增長(cháng)8.5%，比6月份回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。國內疫情再度暴發(fā)直接打擊了旅游、餐飲等需要近距離接觸的行業(yè)，而暑期又屬于旺季消費期，對旅游、餐飲、交運、娛樂(lè )等行業(yè)產(chǎn)生較大負面影響。
財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明在接受財經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，疫情反復不可避免地會(huì )對人員聚集型行業(yè)如消費和服務(wù)業(yè)產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而影響相應行業(yè)的運營(yíng)及人員就業(yè)問(wèn)題，對短期經(jīng)濟產(chǎn)生抑制作用。
但伍超明同時(shí)指出，短期的嚴厲防疫，是為了不影響長(cháng)期經(jīng)濟穩定復蘇。根據國家衛健委對此次疫情能在兩到三個(gè)潛伏期內基本得到控制的判斷，預計此次疫情對經(jīng)濟尤其是對消費的影響，將主要集中在七八月份，但不會(huì )改變全年經(jīng)濟復蘇趨勢。
付凌暉在發(fā)布會(huì )上表示，總的來(lái)看，受短期因素影響，市場(chǎng)銷(xiāo)售有所放緩，但是消費恢復態(tài)勢有望持續。隨著(zhù)疫苗接種的不斷擴大、精準防控的有效實(shí)施，消費市場(chǎng)有望保持總體穩定。還要看到，就業(yè)擴大、居民收入增加也有利于消費能力的提高，消費能夠總體保持穩定恢復態(tài)勢。
長(cháng)江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈認為，疫情反復、更為復雜和長(cháng)期的后果是給微觀(guān)主體帶來(lái)預期的不穩定性。居民就業(yè)、收入等不確定性加大，預防性?xún)π顒?dòng)機隨之上升，掣肘消費的恢復速度。每一波疫情擾動(dòng)邊際消退之后，消費雖有回升但幅度漸弱。
制造業(yè)投資增速加快
投資方面，1~7月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))302533億元，同比增長(cháng)10.3%，比1~6月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，1~7月份基礎設施投資同比增長(cháng)4.6%，兩年平均增長(cháng)0.9%，比1~6月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長(cháng)17.3%，兩年平均增長(cháng)3.1%，比1~6月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。
基建投資依然疲弱。從基建投資的主要資金來(lái)源專(zhuān)項債看，1~7月，地方政府專(zhuān)項債券累計發(fā)行13546億元，僅占全年額度的37%。其中，7月，專(zhuān)項債新發(fā)行量從6月的4304億元回落至3403億元。
王靜文分析，基建投資超預期回落，主要受兩大因素影響：一是極端天氣，受臺風(fēng)、強降雨等氣候變化影響，7月建筑業(yè)PMI下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至57.5%，致使基建投資受到拖累；二是資金因素，無(wú)論是專(zhuān)項債發(fā)行還是財政支出，均嚴重滯后于往年進(jìn)度，這使得基建投資反彈乏力。
近期，多地搶抓項目施工黃金期，山東、北京、天津、廣東、湖北等地一大批重大項目集中開(kāi)工建設。伍超明表示，根據“7·30”政治局會(huì )議精神，專(zhuān)項債發(fā)行、“十四五”規劃重大工程項目將加快推進(jìn)，基建投資將在項目、資金上得到支持，年內投資增速有望加速回升。
制造業(yè)投資是7月主要經(jīng)濟數據的亮點(diǎn)之一。前7個(gè)月制造業(yè)投資同比增速由19.2%回落至17.3%，兩年平均增速則由2.0%回升至3.1%，在三大支柱中保持回升勢頭。但從單月增速看，7月制造業(yè)投資兩年平均增速則由6.0%回落至2.8%，亦出現明顯回落。
英大證券研究所所長(cháng)鄭后成對財經(jīng)表示，在出口兩年平均增速維持高位、疊加工業(yè)企業(yè)利潤總額兩年平均增速同樣維持高位，以及中央對制造業(yè)企業(yè)在資金等政策方面提供支持的背景下，1~7月制造業(yè)投資同比加快，符合預期。
在企業(yè)利潤改善、國內外需求恢復的滯后影響下，下半年制造業(yè)投資兩年平均增速有望延續向好勢頭，但原材料漲價(jià)對中下游利潤的擠占效應短期難消，制造業(yè)投資修復空間存在較大的不確定性。
粵開(kāi)證券認為，制造業(yè)投資仍將緩慢恢復，但是上升空間有限，2021年全年制造業(yè)投資預計增速為5%~7%。在可預見(jiàn)的時(shí)間內，疫情是制造業(yè)投資的大風(fēng)險因素。下半年制造業(yè)需求將在疫情影響下出現不均衡的回升，商品價(jià)格上漲從上游向中下游傳導將同時(shí)引起物價(jià)結構和利潤結構的變化，影響企業(yè)利潤在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節的分配。
今年經(jīng)濟增速前高后低
對于下半年的經(jīng)濟走勢，付凌暉表示，去年經(jīng)濟受到疫情影響，整體趨勢是前低后高，今年受基數影響，全年來(lái)看主要經(jīng)濟增速會(huì )呈現前高后低的狀況。下半年我國經(jīng)濟仍然會(huì )保持穩定恢復的態(tài)勢，主要宏觀(guān)指標會(huì )保持在合理區間，發(fā)展質(zhì)量會(huì )繼續提升。
“分析經(jīng)濟形勢不僅要看增長(cháng)，還要看就業(yè)、物價(jià)、居民收入，綜合來(lái)看經(jīng)濟運行狀況。隨著(zhù)經(jīng)濟恢復、就業(yè)優(yōu)先政策繼續顯效、企業(yè)效益增加，居民就業(yè)穩定和收入增加有望持續。從物價(jià)來(lái)看，農業(yè)生產(chǎn)總體穩定、工業(yè)和服務(wù)業(yè)供給能力比較強、保供穩價(jià)措施有力，居民消費價(jià)格有望保持溫和上漲，主要宏觀(guān)指標保持在合理區間的可能性比較大?！备读钑熣f(shuō)。
伍超明認為，當前穩增長(cháng)壓力加大。一是隨著(zhù)外部疫情和宏觀(guān)環(huán)境更趨嚴峻復雜、歐美等發(fā)達經(jīng)濟體供給恢復，我國出口補缺口效應趨弱，增速面臨放緩壓力；二是內需恢復或仍偏慢，特別是消費支出修復面臨阻力，如受原材料等成本上漲影響，中下游中小微企業(yè)利潤受到較大擠壓，低收入群體就業(yè)增收困難，加上疫情擾動(dòng)未退，國內消費潛力與動(dòng)力均不足，制約經(jīng)濟復蘇力度；三是受房地產(chǎn)信貸增速放緩和監管政策趨嚴影響，房地產(chǎn)投資增速或高位趨緩。
7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議要求，要做好宏觀(guān)政策跨周期調節，保持宏觀(guān)政策連續性、穩定性、可持續性，統籌做好今明兩年宏觀(guān)政策銜接，保持經(jīng)濟運行在合理區間。
付凌暉在發(fā)布會(huì )上表示，下階段將繼續堅持穩中求進(jìn)工作總基調，貫徹新發(fā)展理念，深化供給側結構性改革，加快構建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。積極財政政策要提升效能，穩健貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕，挖掘國內市場(chǎng)潛力，強化科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈韌性，深化改革開(kāi)放、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險，做好民生保障。
今年財政支出進(jìn)度偏慢尤其是專(zhuān)項債發(fā)行和使用偏慢，市場(chǎng)期待財政后置發(fā)力。但羅志恒表示，財政空間能否變?yōu)楝F實(shí)來(lái)托底經(jīng)濟，取決于地方政府的風(fēng)險權衡。當前財政收支形勢緊平衡的態(tài)勢沒(méi)有改變，支出結構從基建轉向民生社保領(lǐng)域，專(zhuān)項債與基建的直接關(guān)系在弱化，更多投向有一定收益的產(chǎn)業(yè)園區等項目，故不能對財政后置拉升基建抱有太大期望。
羅志恒分析，下半年政策將從防風(fēng)險、調結構轉向預防式穩增長(cháng)。展望未來(lái)，經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)能，如制造業(yè)投資和居民消費仍偏弱，疫情反復對企業(yè)、居民的風(fēng)險偏好和行為的影響還將持續，這可能是更重要的。要警惕下半年尤其是四季度房地產(chǎn)投資和外需回落壓力的共振效應，政策要未雨綢繆做好穩增長(cháng)和保就業(yè)，加快專(zhuān)項債發(fā)行促進(jìn)基建投資低位回升，貨幣政策相對寬松支持困難的中小企業(yè)。
東吳證券宏觀(guān)團隊指出，在“跨周期調節”下，政策的著(zhù)眼點(diǎn)已由短及長(cháng)，更傾向于新一輪疫情得到控制后統籌四季度和明年的經(jīng)濟工作，因此短期內不應指望財政發(fā)力的立竿見(jiàn)影，而貨幣政策進(jìn)一步降準則可以期待。
轉自：財經(jīng)